泰格医药(300347.CN)

泰格医药:净利润持续超预期,Q3单季度归母扣非净利润增速翻番

时间:19-10-11 00:00    来源:方正证券

公司发布 2019前三季度业绩预告:2019前三季度公司归母净利润预计 5.21-5.41亿元,同比增长 63.84-70.08%;其中 2019Q3实现归母净利润 1.69-1.89亿元,同比增长 70-80%,其中非经常性损益 2000-2500万。

业绩持续超市场预期,Q3单季度内生增长实现翻番根据公司披露数据中位值计算, 2019Q3单季度归母净利润同比增长 80%,实现归母净利润 1.79亿元;非经常损益按照 2250万计算,2019Q3归母扣非 1.56亿元,同比增长 108.41%,超市场预期。在此假设下,2019前三季度归母净利润 5.31亿元,同比增长 66.96%,归母扣非净利润 4.44亿元,同比增长 67.97%。

高利润业务持续高增长叠加 2018年低基数导致业绩超预期我们预计数理统计业务、大临床和生物分析收入端保持 30%增长,其中大临床毛利稳步提升;SMO 收入 50%以上增长,利润超预期完成。2018Q3母公司集中支付过手费、子公司方达控股由于 2018Q3上市费用 200万美元和收购子公司 Concord 亏损导致低基数。2019内生业务持续高增长叠加 2018Q3低基数导致2019Q3净利润增长超预期。此外,公司新签订单增速预计仍保持 40%。

盈利预测:我们预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 6.95亿元、 9.51亿元、 13.10亿元,同比增长 47.19%、 36.84%、 37.70%;

对应 PE 分别为 68X、49X、36X,受益于国内创新浪潮和政策红利,维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示:创新研发投入减少,临床资源掣肘,人才流失风险。