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泰格医药:业绩增长符合预期,核心业务持续高增长

发布时间:2019-03-05    研究机构:方正证券

公司发布2018年业绩快报:2018年公司实现营收22.91亿元,同比增长35.78%;实现归母净利润4.76亿元,同比增长58.23%,业绩增长符合我们预期。

主营业务持续增长

公司2018年归母净利润4.76亿元,根据前期业绩预告非经常损益1亿元左右,我们预计2018年公司归母扣非净利润约3.76亿元,同比增长56.85%。公司受到方达上市约500万美元费用影响,我们预计公司主营业务净利润实际约为5亿元,同比增长约70%,延续了之前高增长的态势。

2018Q4单季度增速回归高增长

分季度来看,2018Q4公司实现收入6.96亿元,同比增长35.96%;归母净利润1.58亿元左右,同比增长57.36%;其中2018Q4非经常损益约0.46亿元,归母扣非净利润约1.12亿元,同比增长59.23%,恢复快速高增长,与全年增速相匹配。

核心业务不断增强,在手订单充沛

公司在数据管理与统计、生物分析和SMO等领域能力不断加强,其中数据管理与统计业务完成了美斯达和嘉兴泰格等公司的整合,随着业务向嘉兴等地的转移,人力成本的降低将提升业务毛利。我们预计2018年公司新增订单超过30亿元,考虑到公司订单平均周期为2-3年,未来业绩增长具有可持续性。

股价催化剂:带量采购倒逼企业向创新研发转型

盈利预测:我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为4.74亿元、6.49亿元、8.24亿元,同比增长57.59%、36.79%、26.91%;对应PE分别为56X、41X、32X。受益于国内创新浪潮和政策红利,维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示:创新研发投入减少,临床资源掣肘,人才流失风险。

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